为什么美团、小米、快手上市后巨额亏损？可转换可赎回优先股！！

AvBoss · 发表于 2021-3-24 16:35:39

可转换可赎回优先股

美团为例，可转换可赎回优先股严重地干扰了它的资产负债表和利润表。

境外募资和上市的科技类企业，可转换可赎回优先股是最常见的融资方式之一。

这个工具在IAS和IFRS里的定义非常复杂，披露也很冗长。

通俗的理解，这就是一个附带了普通股认购权的债券。

持有者在美团上市前，
如果公司经营得好就等上市转股；
经营的不好就不转，当作债券拿利息；
如果美团快倒闭可以要求公司回购；
如果真的公司倒了，优先股的清算顺序在普通股东之前。

所以这是一个非常占据优势的特殊融资品种，往往只有美团这些短期无法见到利润的巨头才有能力和信心给市场发这些可转换可赎回优先股。

本质上它是债券，但是既有转股权、也有优先赎回权、还有清偿优先权。

AvBoss · 发表于 2021-3-24 16:37:31

如此复杂的融资工具，在不符合IFRS定义中的“确定数量”的换入换出金融工具要求，因此没有“剩余”出股权部分。

这个工具的公允价值是参考未来投资者转股后所能获得的普通股的市场价值再按一定的折现率折现后的现值。

作为以公允价值计量的负债，如果公允价值上升代表了投资者对美团的整体估值非常乐观，转股权的估值在涨，于是负债金额增加，对应着就会在损益表上产生公允价值变动损失。

因此本质上来说，优先股公允价值变动的亏损对美团投资者反倒是一件好事：
亏损越大意味着将来转股后的普通股价值越高，也就是市场对美团的估值越高。

所以美团、小米、快手上市前的负债根本和报表上看到的不一样，账面上的负债率看起来有140%多，但是实际上调整完以后只有35-40%，当然它目前账面上30%的负债率还是低估的。

这种工具对于公司来说是负债，然后账面上又多了一个负值的净资产。

可以说只是一个会计上保守的为了维持账面平衡的障眼法把戏，实际上亏得越多、负资产越大，代表公司上市后的潜在估值越越高。

而且2018年公司上市后随着转股的实施，这部分按公允价值计量的负债已经整体转入权益。

于是可以看到权益立马转正，相当于一次性甩掉历史包袱，以后都不再会有这种亏损出现。

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